展开

新闻中心

产品展示

PRODUCT

联系我们 / Contact us
主页 > 新闻中心 > 行业新闻 >

千亿美元市值的拼多多,真被高估了吗?

作者:admin 发布时间:2020-07-01

与此对应的是,拼多多市值一路高歌,突破千亿美元大关(1002亿美元),不仅超过了(886亿美元),还比京东高了116亿美元。

根据福布斯实时富豪排行榜数据,到了6月21日下午4点,他的身家达到了454亿美金(约合人民币3210亿),一举超过55岁的马云,成为了中国第二大富豪,仅次于48岁的马化腾。

但随之而来的还有铺天盖地的质疑。不少人认为,“依靠补贴驱动”的拼多多能有这么高的市值,泡沫肯定不会少。

今天,我们就来聊下这个话题。先来说个结论——拼多多千亿美元市值,放在今年算高估,但到了明年,就不一定了。

截止到2020年6月23日,拼多多流通股票的持仓成本平均为60.87美元,获利筹码比例为90.40%。(数据来自)

这意味着,持有拼多多流通股票的投资者,目前有90%都是盈利的。结合当天的收盘股价(83.64美元)来看,他们平均收益率为37%。

同时,这个也透露出了另外一重信息:有近10%的筹码,是在拼多多股价高点的时候进场的。

也就是说,拼多多股价涨到了如此程度,还有人愿意上车。他们显然很看好拼多多未来的发展。

对于他们来说,拼多多将来的走势至关重要,直接决定了他们是被套牢在山顶成为接盘侠,还是吃到拼多多快速发展的红利。

通常情况下,成熟且盈利的公司一般可以采用P/E(市盈率=股价/每股盈余)、P/B(平均市盈率)的方法进行估值,即通过公司的盈利能力,来看其股价是否合理。

但尚未实现盈利的公司,显然不适用这种方法,因此基于收入的P/S(市销率=股价/每股营收),通常被用来作为相对估值的依据。

相比于直接销售产品的公司,电商行业主要的业务模式是提供服务,因此衍生出了P/GMV的模型,来作为估值的方法。

GMV是商品交易总额(Gross Merchandise Volume)的首字母缩写,一般被记为“销售额+取消订单金额+拒收订单金额+退货订单金额。”

虽然这种方法容易受到刷单和虚假交易影响,但它胜在适用性强,能够用到电商行业中的各家公司中,方便比较各家公司的情况,也成了投资者使用较多的估值方法。

对于拼多多来说,2019年的GMV为10066亿人民币,当前的市值为1002亿美元,由此得出P/GMV=0.70(汇率按7.06计算,下同)。

先看巴巴的情况,它的业务比较多元化,市场对其的估值不仅仅只有电商业务,还有阿里云、蚂蚁集团、大文娱等业务,所以需要先将它们拆开。

2020年1月,路透社报道称,蚂蚁集团的估值达2000亿美元,阿里持股33%对应为660亿美元估值。

菜鸟网络方面,阿里巴巴持股63%,2019年11月的估值为2000亿人民币,这部分估值为1260亿人民币。

新零售(本地生活)业务方面,2018年11月份成立时的估值为300亿美元,这两年的发展势头不算乐观,暂时按照300亿美元来计算。

其他方面,还有阿里对投资公司的持股,比如滴滴(450亿美元估值)的5%的股权,22.5亿美元,以及海外零售的布局等等,在阿里整体市值的比重不高,这里不再单独计算。

排除这些核心业务之后,阿里电商的业务市值规模,大致在4066亿美元左右。2020年财年,阿里巴巴的GMV突破万亿美元,整体的P/GMV=0.41。

而京东,2019年的GMV为20854亿元人民币(约2996亿美元),目前市值为886亿美元,P/GMV=0.30。

再回过头来看拼多多的0.7,相当于京东的2倍还要多,比阿里高出70%,属于行业非常高的水平了,处于非常优待的状态。

团队分析认为,阿里赴美上市之初的P/GMV为0.59;京东上市之初的P/GMV为0.62,属于较高水平。

结合这个数据来看,拼多多的合理市值区间应该在840亿美元~880亿美元之间,目前的1000亿美元被高估了14~20%。

就GMV单一指标看,拼多多2019年增长速度为113%,阿里巴巴2020财年为23%,京东2019年为22%左右。

如果拼多多能够保持2019年的GMV增速(113%),这个目标显然不在话下,而且市值会达到1900亿美元左右。

目前共有29家机构对拼多多的目标价作出预测,平均价为70.21美元,最低位24.99元,最高为89.96元。