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国泰君安:2020年A股市场的开门红能持续多久?

作者:佚名 发布时间:2020-01-14

从经济来看,12月PMI和粗钢产量、高炉开工率等高频数据均强于季节性,且1月以来仍延续小幅上行的态势,结合国君宏观团队最新的领先指数及指数,可以看出近期生产端积极因素在增多,而受到暖冬、中美缓和等因素支撑,12月份的生产增速预计可达5.5%。

需求端主要是考虑到11月汽车促销透支以及春节假期的消费后移,或将制约2019年12月社零整体表现,预计12月社零增速将为7.7%。

通胀方面主要关注的是油价,近期美伊局势带来的石油价格上涨引起广泛关注,国泰君安策略团队判断油价攀升将带来较大的PPI上行压力,这将会限制货币宽松的节奏和掣肘无风险利率的下行。

国泰君安固收团队同样关注到了通胀问题。固收团队分析,由于PPI是全球定价的指标,从全球供需的大逻辑来看,PPI缺乏大涨大跌的基础;油价方面,考虑到OPEC+减产效果存疑、美页岩油供给弹性较强、地缘风险失控概率较小等因素,目前依然维持2020年原油供需紧平衡、油价低波幅的判断。

最后落地到投资上,国泰君安策略团队在2020年开门红主基调较为确定的前提下,认为全年主驱动仍是盈利,提醒投资者高盈利或高ROE仍是选股首要标准。预判2020年市场将面临两次较明显震荡,一次在年初,中下游周期和科技有望带来最大的β收益;第二次将在年中出现,绝对收益和困境反转组合有望胜出。

同时,站在债市角度,投资者对于经济和货币政策也不必过分担忧。根据国泰君安固收团队的预计,春节前央行仍将以逆回购等常见形式对冲资金到期,不排除动用其他创新型临时流动性安排工具。预计债市经历短暂小幅调整后,在资金面持续宽松的助攻下,10年国债利率将继续向3.0%进发。

2020年1月4日,中国银保监会官网发布《关于推动和业高质量发展的指导意见》,对未来五年银行业的发展目标作出规划。

通过对通知的详细解读,国泰君安银行团队认为意见有利于理清板块细分赛道及发展方向,将催化行业内部持续分化。

结合2020年的银行板块,银行团队重点推荐下行周期中更加凸显的零售型银行,如(,)和等。

通信团队通过对5G建设进程、当前通信板块估值位置和历史经验三个角度进行分析,把握结构性确定机会,拥抱后周期成长。

同属科技领域的计算机行业近期关注的热点为态势感知。态势感知的市场主要分为监管与被监管两类,根据国泰君安计算机团队的研究,监管领域中公安行业已经落地态势感知项目的地市接近50%,网信和央企部委渗透率则较低;而被监管行业才刚刚开始,渗透率不到5%。因此整体预测态势感知行业未来三到五年依然能够保持50%-70%的增速。

在全球降息周期开启叠加地缘风险频发的背景下,国泰君安零售团队预期金价长周期上行趋势明确,将利好珠宝行业,尤其是珠宝经销商盈利水平或将大幅提升。

土地成交收入作为地方政府财政收入的重要来源,对于房地产相关领域的统计和研究至关重要,但根据地方政府口径披露的土地成交数据往往难以尽善尽美。由此,国泰君安固收团队独家构建了中国土地出让数据库,以便更动态、微观地跟踪地方政府土地出让情况。

目前数据库汇总了2009年1月至2019年9月的土地出让数据,其中,2019年第三季度土地成交总金额为19641.4亿元,当季同比增长20.8%,整体土地成交情况为量增价减。按城市能级划分,一二线城市相较较低能级城市土地市场表现更加活跃。

一线城市不仅在土地市场上较为活跃,根据国泰君安房地产团队的跟踪研究,一线城市在二手房市场上也传达了回暖的信号,房地产团队认为这是地产行业向好的先行指标,也是政策放松的信号,房地产行业即将迎来需求放松十年大周期,维持板块增持评级。

与房地产息息相关的是建筑行业。据中国债券信息网,1月2日河南和四川分别发行519、357亿元专项债,正式宣告今年的专项债发行启动。

考虑到一季度新增专项债投向基建比例将明显提升,国泰君安建筑团队预计基建板块盈利增速望企稳反弹。同时,存量贷款换锚和放宽落户限制也均将有望利好一二线地产链龙头,从而带动建筑板块的走强。

本周国泰君安研究团队共覆盖20只个股,其中对(,)(603721.SH)和(,)(300087.SZ)进行电子产品了首次覆盖;上调了(,)(000799.SZ)和(,)(600048.SH)等9家公司的目标价;下调了(,)(600519.SH)的目标价,并对(,)(601615.SH)、(,)(002385.SZ)和(,)(600305.SH)进行了跟踪点评。

2019年是MCN大年,中广天择(603721.SH)依托2018年以来深耕综艺及影视领域带来的丰富创意制作经验,在2019年积极开展短MCN业务,国泰君安传媒团队认为公司后期有望全面受益直播电商及广告业务行业红利。首次覆盖,给予“增持”评级。

首次覆盖给予“增持”评级的还有荃银高科(300087.SZ),国泰君安农业团队对公司的推荐主要基于两方面的原因,一是公司近期与中化化肥、安道麦A、(,)3家上市公司进行了整合,是4家公司当中唯一的纯种子公司,未来有望在两化整合过程中担任更为重要的角色;二是根据农业部2019年12月30日发布的转基因植物品种目录,转基因玉米放开可能性较高,公司作为龙头企业的市占率将得到大幅度提升。

国泰君安农业团队对大北农(002385.SZ)的跟踪点评同样是基于转基因玉米或将放开的预判,2019年12月30日发布《关于慈KJH83等192个转基因植物品种命名的公示》,披露的植物品种目录包括了大北农的DBN9936抗虫耐除草剂玉米。

国泰君安农业团队一方面认为由于政策的推动,转基因种业的行业竞争格局将会重塑;另一方面,公司作为行业龙头,不仅具有先进技术储备的先发优势,还具有产业链完整等一系列优势。维持“增持”评级。

对恒顺醋业(600305.SH)的点评则是基于公司自身的变化,2019年12月13日,公司控股股东恒顺集团董事长变更。国泰君安食品饮料团队观察到公司新董事长的工作背景和管理经验均有望助力公司协调联系各方、理顺治理结构、加快改革创新的步伐,有望为公司内部激励机制改革带来新的变化、为公司持续发展带来信科科技新的动力。

1月6月,明阳智能(601615.SH)发布公告称近期公司成功中标三峡相关项目,中标总金额约为33亿。国泰君安电新团队发现本次明阳智能中标设备全部为6.45MW机型且均价有所提升,预计此举将大幅提升公司盈利能力,增强了2020-2021年大幅增长的确定性。

个股目标价的上调主要基于三方面的原因,首先是业绩出色,从(,)(维权)(000672.SZ)、(,)(000661.SZ)和保利地产(600048.SH)披露的2019年的业绩预告来看,三家公司归母净利润均超市场预期,国泰君安建材、和房地产团队参考行业可比公司估值,均上调了公司的目标价。

酒鬼酒(000799.SZ)2019年的收入实现翻番的同时成功占位千元价格带,(0175.HK)顺利完成2019年年初136万辆目标且公司市占率不断提升,国泰君安食品饮料和汽车团队也均给予了公司目标价上调。

目标价上调的第二个原因则是行业因素,国泰君安农业团队对于(,)(000998.SZ)上调目标价,主要是看好公司在玉米种子方面兼顾转基因与杂交,技术领先,未来发展值得期待。

如前文提及,近期中化集团、整合农化资产,涉及扬农化工(600486.SH)、中化化肥(0297.HK)、荃银高科(300087.SZ)、安道麦A (000553.SZ)4家上市公司,国泰君安基础化工团队认为在SAS联盟战略下,扬农化工的工程化、生产制造优势有望进一步发挥,其与先正达、安道麦合作将更紧密,未来新原药推出、销售、海外登记有望迎来加速。

目标价上调的第三个原因是风险释放,2019年最后一天,(,)(300146.SZ)发布2019年年度业绩预告,称2019年归属于上市公司股东的净利润将亏损3.65亿元-3.7亿元,主因为2018年8月收购的澳洲LSG公司2019年业绩下滑42.6%。

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国泰君安食品饮料团队分析计提减值后有利于公司轻装上阵,释放短期经营压力,同时LSG有望在调整后实现恢复性增长,再加当下公司推出中层员工激励方案,预计公司业绩后续有望修复改善。

贵州()(600519.SH)作为A股当之无愧的白马龙头,品牌力、产品力和渠道力均为行业领先,国泰君安食品饮料团队考虑到公司2020年经营计划转向稳增长,且2020年春节不提价,于是下调公司2019-2021年的EPS和目标价,但仍维持“增持”评级。

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